今日开始 加拿大将加入负利率俱乐部？

周三，加拿大央行面临一个重大的抉择问题：是否要把本已低位的利率进一步下调?

加拿大央行的问题在于：如果降息有可能令该国经济摆脱目前所面临的诸多风险，但此举也可能令已经大幅贬值的加元更加疲软，这究竟值不值得?


随着国际油价持续大跌，商品货币加元表现惨淡，其兑美元汇率周一跌至1.4580，创近十三年新低。

摩根大通分析师Daniel Hui表示，加元需要进一步贬值，以避免更多油井关闭。加拿大基准油价加西重油(WCS)现在仅比成本价20美元/桶高出一美元。一旦油价进一步下跌，该国更多油井可能被迫关闭，能源开采活动和能源出口可能减少，高杠杆公司可能发生潜在亏损。最糟糕的情形是，财务风险可能由于溢出效应而传染到整个加拿大商业领域。

不过，如果加元持续贬值，那可能会起到类似减震器的作用——该国原油生产商的成本以加元计价，而他们对外出口的石油收入则以美元计价。加元贬值会使得以加元计算的价格高于边际生产成本。

加拿大央行可以选择进一步降息，以此进一步施压加元，从而使得一些“僵尸”企业维持生产，减缓失业人数增加。然而，加元进一步走低可能造成一些负面的“连锁效应”，比如消费者开支也随之减少，因为该国很多蔬菜和水果等食品依赖进口。

很明显，降息是把双刃剑，加拿大央行因此正处于左右为难的境地。

去年，加拿大央行两度下调利率至0.5%，以帮助抵御油价大跌带来的影响。最初的降息举动出人意料，让市场惊讶不已。这一次，经济学家们对于该行是否于周三扣下降息的扳机分化为立场鲜明的两派。

Bank of Montreal首席经济学家Douglas Porter认为加拿大央行将于本周降息。而Royal Bank of Canada副首席经济学家Paul Ferley则持相反观点。

巴克莱认为，加拿大央行今年至少需要降息50个基点。因为基准油价WCS从上次该行发布货币政策报告至今已经跌去了一半，而这只是部分抵消了加元贬值8%造成的负面影响。为了完全抵消其对GDP带来的负面影响，降息是必要的。

至少降息50个基点意味着加拿大银行间隔夜拆借利率将降至零。而这一结论的前提假设是：油价不会进一步下跌……